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泰慕士高度依赖迪卡侬存替代风险   “高新”资质存疑净利连降两年

2021-10-25 07:49:25 来源:长江商报

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

品牌服装代工企业江苏泰慕士针纺科技股份有限企业(简称泰慕士)虽然首发获得通过,但其成长性、独立性仍然备受质疑。

10月21日,证监会第十八届发审委2021年第113次会议审核了泰慕士IPO申请,给予放行,但仍然提出问题。

老牌纺织企业泰慕士成立至今已近30年,5年前,三名自然人陆彪、杨敏及高军出资亿元将其买下。一旦其顺利登陆A股市场,三人将实现暴富夙愿。

不过,泰慕士有不少致命短板。企业前五大客户向其贡献超90%营业收入,其中,迪卡侬占比超过一半。不仅如此,迪卡侬还是泰慕士第一大供应商。

大客户与供应商重叠,高度依赖迪卡侬,泰慕士的独立性存疑。一旦其供应商的地位被别的企业替代,泰慕士可能会陷入经营困境。

泰慕士发展缓慢,经营业绩呈下降态势。2019年、2020年,其实现的归属于母企业股东的净利润(简称净利润)接连下降。

近年来,纺织服装产业开始向生产成本更低的东南亚、非洲等地区转移,随着东南亚等地区相关纺织产业配套设施进一步完善,泰慕士存在成本及服务优势丧失、经营业绩大幅下滑风险。

营收止步净利连降

作为IPO企业,泰慕士并没有亮丽的经营业绩,基本面反而显得有些糟糕。

经营业绩数据显示,2017年,泰慕士实现营业收入6.51亿元,净利润0.70亿元,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)0.65亿元。2018年、2019年,企业实现的营业收入分别为7.55亿元、7.91亿元,同比增长15.93%、4.85%。同期,企业实现的净利润分别为0.99亿元、0.93亿元,同比变动40.93%、-5.55%。扣非净利润为0.92亿元、0.90亿元,同比变动42.41%、-1.66%。

2020年,企业营业收入和净利润双降。其实现的营业收入为6.94亿元,同比下降12.36%,净利润、扣非净利润为0.82亿元、0.77亿元,同比分别下降11.92%、15.21%。

2018年至2020年是泰慕士本次IPO的报告期,报告期内,营业收入基本上是在7.50亿元左右波动,而2019年、2020年净利润、扣非净利润均表现为连续下降,且降幅在扩大。

2020年,受疫情影响,不少企业经营受到冲击,泰慕士的经营业绩下滑在意料之中。但在2019年,其净利润出现下滑,却属于意料之外。

今年以来,行业内大部分企业经营业绩出现恢复性增长,泰慕士也不例外。今年上半年,企业预计实现营业收入为4.21亿元至4.46亿元,同比增长40.64%至48.99%;预计净利润为4200万元至4500万元,同比增长4.68%至12.16%,扣非净利润预计为4000万元至4200万元,同比增长12.57%至18.20%。

2020年上半年,企业实现的营业收入为2.99亿元,净利润、扣非净利润分别为0.40亿元、0.36亿元。今年上半年较去年同期的净利润、扣非净利润的预计增速上限均不到20%,考虑到去年基数稍低因素,据此判断,企业的经营业绩似乎尚未恢复到疫情之前水平,可能与2018年的高点相比,还有一段距离。

未来,泰慕士的经营能否突破,是个未知数。

长江商报记者发现,作为一家高新技术企业,泰慕士享受了系列税收优惠政策,但企业似乎不符合高新技术企业标准。

截至2020年底,企业技术人员174名,占员工总数的8.08%,未达到10%高新技术企业标准,况且,这174名技术人员是否为研发人员,也不可知。从员工受教育程度看,本科及以上学历的只有68人,占比为3.16%,88.49%的员工为大专以下。

“高新”成色不足,未来,泰慕士靠什么赢得客户青睐?

迪卡侬既为大客户又是供应商

代工、贴牌,缺乏自主品牌的纺织服装企业泰慕士,在产业链中不仅没有话语权,而且,似乎依附于大客户。

泰慕士主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售,主要为迪卡侬、森马服饰、Quiksilver、Kappa、佐丹奴、全棉时代等知名服装品牌提供贴牌加工服务,企业主要产品可以分为运动服装、休闲服装及儿童服装。

泰慕士称,企业拥有在行业内具备领先优势的纵向一体化针织服装产业链,涵盖了针织面料开发、织造、染整以及针织服装裁剪、印绣花、缝制等诸多生产环节。企业表示,凭借领先的面料开发能力、稳定的产品质量和规模化生产能力,其已与迪卡侬、森马服饰旗下巴拉巴拉品牌建立了战略合作关系,与Quiksilver、Kappa、全棉时代、Okaidi、七匹狼、马克华菲等品牌商建立了长期合作关系。

根据招股书,泰慕士的客户集中度较高。2018年至2020年,企业向前五大客户销售的金额分别为6.93亿元、7.29亿元、6.40亿元,分别占企业当期销售收入的91.81%、92.12%、92.22%。其中,向迪卡侬销售的金额分别为4.23亿元、4.66亿元、3.73亿元,占比为56.05%、58.90%、53.84%。

对于客户集中度较高,泰慕士说明称,主要系在产能有限的情况下,优先满足该等客户采购需求。虽然未来随着产能增长,企业客户集中度较高的情形将有所缓解。但短期内,若该等客户因自身经营情况发生重大不利变化,或企业与该等客户合作发生重大不利变化,减少向企业的采购,将对企业的经营业绩产生不利影响。

备受关注的是大客户迪卡侬,这是法国的一家服装品牌商,在全球构建了庞大的运动服装销售体系,是全球知名服装品牌之一。据披露,从1999年开始,泰慕士就与迪卡侬建立了合作关系,至今已有22年。

泰慕士对迪卡侬存在较为明显的依赖,迪卡侬不仅是企业第一大客户,也是第一大供应商。报告期,企业向迪卡侬采购的金额占比分别为22.57%、25.16%、19.05%。

客户与供应商重叠,泰慕士与迪卡侬的交易是否公允等,令人起疑。

在与迪卡侬的交易中,泰慕士处于从属甚至是依附地位。仅从二者之间交易结算的账期来看,二者之间采用银行转账方式结算,泰慕士给予迪卡侬的账期为3个月,而迪卡侬给予泰慕士的账期只有1个月。

长江商报记者发现,在中国大陆,迪卡侬拥有多家供应商,除了泰慕士外,还包括A股企业健盛集团、聚杰微纤等。因此,泰慕士存在被替代风险。

此外,随着纺织服装产业开始向生产成本更低的东南亚、非洲等地区转移,以及这些地区相关配套进一步完善等,泰慕士也存在被取代风险。

实控人控制97%股权存内控缺陷

泰慕士还存在内控缺陷,那就是实际控制人控制股权比例偏高,存在被实际控制人控制风险。

泰慕士成立于1992年,近30年来,企业发展经历了三个阶段。第一阶段自1992年至 2003年,系中外合资经营阶段。企业由如皋玻纤厂和香港丰行共同出资36万美金设立,由于企业主要客户为日本英瑞,通过股权受让,日本英瑞成为企业股东。日本英瑞系吴文贵家族实际控制的企业。

第二阶段为2003年至2016年,为外商独资经营阶段。在这期间,如皋玻纤厂退出泰慕士,由吴文贵家族独自经营。

第三阶段为2016年至今,为内资企业阶段。吴文贵本人年龄较大,同时,其家族对投资的产业进行了重新规划和调整,拟退出泰慕士有限。在此情况下,泰慕士老员工陆彪、杨敏二人通过新泰投资出资1亿元接下了泰慕士全部股权。

此后,经过几次股权结构调整,目前,泰慕士共计有6名股东,控股股东新泰投资持股60%,陆彪、杨敏分别持股13.50%,泰达投资、泰然投资各持股5%,剩下的3%由高军持有。泰达投资、泰然投资也均为陆彪、杨敏实际控制的企业。

截至目前,陆彪、杨敏实际控制有泰慕士97%的股权表决权,为企业实际控制人,二人为一致行动人。

实际控制人控制了泰慕士97%股权,如果本次IPO顺利上市,二人控制企业的股权比例仍然达到72.75%,处于绝对控股地位。实际控制人控制的比例偏高,存在内控风险。

事实是,泰慕士存在被控股股东拆出资金2501.02万元现象,还存在使用员工个人账户少量收款、现金交易和发工资的情形。

泰慕士一个较为令人意外之处,是IPO前夕,企业关键人员辞职。

2019年10月,刚刚完成股改制的泰慕士启动IPO的计划,也在此时,企业人事换届,彭艳军被任命为企业财务总监并兼任董秘。

但在2020年8月,泰慕士递交IPO申请前的三个月,彭艳军突然提交辞呈。IPO申请关键期,财务总监、董秘彭艳军这一关键人员突然辞职,难免让人联想到企业财务数据、内部管理等存在问题。

目前,虽然泰慕士IPO审核获通过,但是其能否顺利拿到批文、挂牌上市,上市之后能否摆脱大客户依赖等,均具有不确定性。

责编:ZB

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